訂單簿與成交明細：解讀價格背後的訂單流
前面我們學習了如何在K線圖中讀取OHLC（開高低收）以及實體和影線。 但K線終究更像是「結果」。
- 這個價格是如何形成的
- 在哪個區間誰堆積了多少訂單
- 實際上是哪些訂單成交並推動了價格
要看清這些，光看圖表是不夠的。 這時就需要訂單簿（Orderbook）和成交明細（Time & Sales，簡稱Tape）。
如果說K線是「完成的畫作」， 那麼訂單簿和成交明細就像是繪畫時用到的每一筆筆觸。
本文作為圖表基礎的一部分，將介紹：
- 訂單簿的結構是怎樣的
- 從成交明細中能看到什麼
- 如何將K線、訂單簿和成交明細結合起來理解
（本文不涉及具體的訂單流策略， 而是側重於「應該用什麼視角來看待數據」。）
1. 什麼是訂單簿（Orderbook）
簡單來說，訂單簿就是「當前在這個價格區間堆積的掛單列表」。
- Bid（買單）：在這個價格想買並正在等待的訂單
- Ask（賣單）：在這個價格想賣並正在等待的訂單
- 每個價格檔位都會顯示數量（Size）。
讓我們先確認幾個最重要的概念。
1-1. 最佳買價（Best Bid）、最佳賣價（Best Ask）和點差（Spread）
在訂單簿中，最顯眼的總是最上面的兩個價格。
- Best Bid：當前最高的買入掛單價格
- Best Ask：當前最低的賣出掛單價格
- Spread（點差） = Best Ask − Best Bid
點差窄意味著：
- 買賣價格差距小
- 流動性可能相對較好
反之，如果點差大幅拉大：
- 可能是瞬間流動性枯竭
- 或者是波動性變大，導致沒人敢在中間區間從容掛單
1-2. 各價格檔位的訂單剩餘量與「牆（Liquidity Wall）」
堆積在各價格檔位的剩餘量（Size），即意味著該價格檔位的流動性（Liquidity）。
- 買方堆積了大量剩餘量的區間 → 買牆（Bid Wall）
- 賣方堆積了大量剩餘量的區間 → 賣牆（Ask Wall）
這堵牆是否真的能支撐或阻擋價格是另一回事， 但至少它具有以下含義：
- 要一次性擊穿該價格區間，需要的成交量很大
- 因此，如果在短時間內被擊穿，說明可能有強勁的激進訂單進場
訂單簿就像一張地圖，展示了「如果現在在這個價格附近發生交易， 哪個價格區間準備了多少量來承接？」
2. 什麼是成交明細（Time & Sales / Tape）
如果說訂單簿是「等待中的訂單」， 那麼成交明細（Time & Sales）就是「實際成交的交易記錄」的連續。
通常包含以下資訊：
- 成交時間（Time）
- 成交價格（Price）
- 成交數量（Volume/Size）
- 該成交是
- 發生在Bid側（賣方激進）
- 發生在Ask側（買方激進）
2-1. 激進訂單 vs 被動訂單
理解訂單流時的基本框架如下：
- 被動訂單（Passive Order）
- 在訂單簿中等待的限價（Limit）訂單
- 說「價格到了這裡我就買/賣」並等待的一方
- 激進訂單（Aggressive Order）
- 直接以市價（Market）或激進的限價吃掉對手掛單的訂單
- 扔出訂單說「現在立刻給我成交」的一方
成交明細很好地展示了其中激進一方的意願。
- 如果在Ask側持續成交，價格上漲
- 意味著買方正在吃掉賣單並向上推升
- 如果在Bid側持續成交，價格下跌
- 意味著賣方正在砸向買單並向下打壓
當然，僅憑這一點不能斷定「趨勢一定會延續」， 但這對於觀察「此時此刻，誰在更激進地按按鈕」非常有幫助。
3. 訂單簿、成交明細與K線
現在，讓我們把K線、訂單簿和成交明細結合起來思考。
- K線：
- 一定時間內的結果（Open, High, Low, Close）
- 訂單簿：
- 在那段時間裡，圖表背後等待的流動性地圖
- 成交明細：
- 在該流動性之上實際成交並移動的流向
例如，在一根5分鐘K線形成期間：
- 在訂單簿中
- 特定價格區間堆積了買牆
- 或者是悄悄消失
- 上方新出現了賣牆
- 在成交明細中
- 連續的小買單成交
- 突然爆發大賣單成交
- 最終所有這些匯聚在一起
- 總結為5分鐘K線的OHLC以及實體和影線
即使是相同形狀的K線， 訂單簿和成交明細的內部結構也可能完全不同。 這就是為什麼經驗豐富的交易員通常會結合「圖表 + 訂單簿 + 成交明細」一起看。
4. 訂單簿中至少要關注的幾點
不需要完全解讀整個訂單簿。 在圖表基礎階段，關注以下四點就足夠了。
4-1. 點差突然變寬時
- 平時很窄的點差瞬間突然變寬
- 可能是有人剛消化了大額訂單，
- 或者是流動性撤退，可能變成「暫時容易劇烈波動的區間」。
特別是持有槓桿倉位時， 點差擴大 = 面臨比預期更差的價格被強制平倉的風險。
4-2. 特定價格區間堆積的大量掛單
- 上方明顯的賣牆
- 下方明顯的買牆
這堵牆是：
- 實際上撐住了
- 還是被輕易擊穿了
- 被擊穿時，成交明細中爆發了多強的連續成交
養成觀察這些的習慣很好。 這也是以後觀察突破（Breakout）/假突破（Fakeout）時的重要基礎。
4-3. 經常消失的「幽靈牆（Spoofing）」
有些帳戶會在特定價格區間掛上大單， 當價格接近時突然撤單。
- 這種訂單通常用於製造心理壓力
- 實際成交意願往往很弱。
因此：
- 與其關注「有牆」這個事實，不如關注那堵牆維持得有多一致
- 當價格接近時，那堵牆周圍是否真的發生了成交
需要結合起來看。
5. 成交明細中至少要關注的幾點
成交明細初看只是一堆滾動的數字， 但只要有意識地關注幾個點就會有幫助。
5-1. 連續的同方向成交
- 短時間內Ask側成交連續爆發時
- 激進的買方可能正在向上推升。
- 相反，Bid側成交連續時
- 激進的賣方可能正在向下打壓。
結合K線來看：
- 形成強趨勢K線時，成交明細是否也顯示同方向的連續成交
- 相反，在長影線K線中
- 是否是開局向某方向成交 → 隨後反轉為反方向成交
可以練習觀察這種結構。
5-2. 比平時大的成交（大宗交易）
在成交明細中，通常明顯大於平均成交規模的成交會很引人注目。
- 出現大買單後，
- 價格是否在上方穩住了
- 還是立刻被壓回該價格下方
- 出現大賣單後，
- 下方是否持續湧出賣盤
- 還是反而出現了低吸反擊
觀察這些，可能比單純知道「出現了大單」更有意義。
6. 新手看訂單簿和成交明細時的常見誤區
訂單簿和成交明細固然是重要工具， 但如果看得太近，反而會過度微觀地解讀市場。
初期容易犯以下錯誤：
- 對一兩個Tick的波動過度反應
- 訂單簿數字變幾行就 「現在買牆沒了」，「完了」 從而動搖倉位
- 混淆意圖與結果
- 只看一堵大牆就 斷定「這個價格絕對過不去」
- 完全無視大時間週期
- 正如在K線基礎 中看到的， 我們始終需要同時查看多根K線、多個時間週期。
因此，建議的順序是：
這樣會穩健得多。
7. 下一步
本文總結了：
- 訂單簿：掛單的地圖
- 成交明細：成交流的記錄
- K線：兩者結合產生的結果
這樣一個大框架。
下一篇文章將討論時間週期（Timeframe），
- 同樣的走勢在1分鐘、15分鐘、1小時K線中看起來有何不同
- 以哪個時間週期為基準把握「大局」， 在哪個時間週期考慮入場和離場比較好
我們將繼續探討這些內容。
繼續閱讀：時間週期