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鯨の取引

ダウ理論：現代のトレンド分析を支える古典的枠組み

この章では、ダウ理論 (Dow Theory) について見ていきます。

一言で言えば：

「市場は複数の重複するトレンドで動き、
トレンドは高値と安値によって定義され、
明確に反転するまで
継続すると想定される。」

以下について解説します：

  • ダウ理論とは何か、
  • 6つの基本原則、
  • 主要 (primary)、二次 (secondary)、小 (minor) トレンドの考え方、
  • 主要トレンドの3つのフェーズ、
  • そして、この枠組みを厳格な「シグナルシステム」として扱うことなく、
    現代のチャート分析にどのように適用するか。

下の図は、以下がどのように同じチャート上で共存できるかを視覚化しています：

  • 主要（長期）トレンド、
  • 二次（中期）トレンド、
  • そして小（短期）スイング。

1. ダウ理論とは何か？

元々、ダウ理論は以下から生まれました：

  • チャールズ・ダウによるダウ平均の動きに関する論説、および
  • 彼のアイデアをより体系的なトレンドと構造の枠組みに
    整理した後続の研究。

現在私たちが当たり前だと思っている多くの概念は、ダウ理論から直接来ています：

  • 中心的な考え方としてのトレンド、
  • 高値・安値の構造によるトレンドの定義、
  • 複数の時間枠（マルチタイムフレーム）の観点から考えること。

それは既製の取引システムというよりは、
市場を読むための言語のようなものです。

2. ダウ理論の6つの基本原則

本によって表現は多少異なりますが、
通常は6つの重要なアイデアに集約されます。

2-1. 市場はすべてを織り込む

「市場はすべての既知の情報を織り込む。」

価格は以下を反映していると想定されます：

  • 経済データ、
  • 金利、
  • 政治、戦争、期待、恐怖、希望—

完璧にではありませんが、
私たちが価格を直接分析できるほど十分に反映しています。

これは一般的な
テクニカル分析と同じ出発点です。

2-2. 市場には3つのトレンドがある

  • 主要トレンド (Primary trend) – 数ヶ月から数年、
  • 二次（中期）トレンド (Secondary trend) – 数週間から数ヶ月、
  • 小トレンド (Minor trend) – 数日から数週間。

これは、複数の時間枠構造に関する以下の議論と一致しています：

2-3. 各主要トレンドには3つのフェーズがある

  • 蓄積 (Accumulation)、
  • 参加（または一般参加）(Participation)、
  • 分配 (Distribution)。

これらのフェーズについては、セクション4で詳しく説明します。

2-4. トレンドは高値・安値の構造によって確認される

  • 上昇トレンド (Uptrend)：
    高値切り上げと安値切り上げ (HH/HL)。
  • 下降トレンド (Downtrend)：
    高値切り下げと安値切り下げ (LH/LL)。

これは、s-r における
私たちのサポート/レジスタンスの見方と一致します。

2-5. 出来高はトレンドを確認するものでなければならない

  • 健全な上昇トレンドでは：
    • 出来高は上昇局面で増加し、
    • 調整局面（プルバック）で減少する傾向があります。
  • 強い下降トレンドでは：
    • 売り浴びせ（セルオフ）で大量の出来高が発生し、
    • 反発（リアクション）で出来高が減少することがよくあります。

これは
volume と結びついています。

2-6. トレンドは明確に反転するまで継続すると想定される

「動いているトレンドは、
明確な反転シグナルが出るまで継続すると想定される。」

実際には、その「明確なシグナル」は
しばしば以下の変化を意味します：

  • 高値と安値の順序、および
  • 主要なレベルがブレイクされ、取り戻されないこと。

これは、私たちが以下を分析するときに使用するのと同じアイデアです：

3. 3つのトレンド：主要、二次、小

ダウ理論の重要な洞察は次のとおりです：

「異なるトレンドが同じチャート上で共存している。」

下の図は以下を示しています：

  • 上昇する主要トレンド、
  • いくつかの二次的な調整、
  • そしてその中に入れ子になった多くの小スイング。

実用的には：

  • 投資家：
    • 主要トレンドに焦点を当て、
    • 二次的な反応をポジションを構築または縮小する機会として利用します。
  • トレーダー：
    • 自分の時間枠がどの「トレンドレベル」に
      属しているかを知る必要があり、
    • しばしばエントリーをより上位の時間枠のトレンドの方向に
      合わせることを選択します。

4. 3つのフェーズ：蓄積、参加、分配

ダウ理論は主要トレンドを
3つのフェーズにも分割します。

  1. 蓄積フェーズ (Accumulation phase)

    • ニュースはまだ悪いか、まちまちに見えますが、
    • 情報通の参加者は静かにポジションを構築し始めます。
    • 価格はしばしば安値更新を止め、
      ベースを形成し始めます。

  2. 参加（一般）フェーズ (Participation phase)

    • トレンドが目に見えるようになります；
      テクニカル指標が揃い始めます。
    • 以下のようなパターン：
    • 多くのトレンドフォロー戦略は、この中間部分を捉えることを目的としています。

  3. 分配フェーズ (Distribution phase)

    • ニュースはまだポジティブかもしれませんが、
    • 価格は説得力のある新高値を更新しなくなります。
    • 大口のプレーヤーは徐々にポジションを分配（縮小）します。
    • 以下のようなパターン：

これらのフェーズは、概念的に
elliott で議論されている
心理サイクルに近いです。

5. 高値と安値によるトレンドの定義

ダウ理論はトレンドを
高値と安値の順序によって定義します：

  • 上昇トレンド：
    • 各高値は前の高値より高く (HH)、
    • 各安値は前の安値より高い (HL)。
  • 下降トレンド：
    • 高値が切り下がり (LH)、
    • 安値も切り下がる (LL)。

下の図は以下を示しています：

  • 左：きれいな HH/HL の上昇トレンド、
  • 右：以下の例
    • 高値が新高値を更新できず (LH)、
    • 主要な安値がブレイクされ (LL)、
    • 構造が下降トレンドに移行する。

この考え方は、多くの反転パターンの基礎となっています：

6. 出来高とダウ理論

ダウ理論では、出来高は確認ツールとして扱われます。

  • 健全な上昇トレンドでは：
    • 出来高は上昇局面で拡大し、
    • 調整局面で収縮する傾向があります。
  • 強い下降トレンドでは：
    • 売り浴びせで大量の出来高が発生し、
    • 反発で出来高が弱くなることがよくあります。

これは
volume と一致しており、
そこでは以下を見ています：

  • 出来高が現在の動きを支持しているかどうか、
  • 高値や安値付近でのスパイクが
    疲弊や積極的な参加を示唆しているかどうか。

7. 現代の取引におけるダウ理論の使用

ダウ理論を
機械的な取引システムに変える必要はありません。

代わりに、それは構造的な枠組みとしてうまく機能します：

  1. 全体像のフィルター

    • 上位の時間枠で：
      • 「主要トレンドは何か？」
      • 「私たちはどこにいるのか：蓄積、参加、それとも分配？」と問いかけます。
    • これは、支配的な潮流に 乗って取引するか、逆らって取引するかを導くことができます。

  2. 反転パターンのコンテキスト

    • ダブルトップ/ボトムやヘッドアンドショルダーズを見るとき：
      • 形だけを暗記しないでください、
      • 高値・安値の構造が
        本当に HH/HL から LH/LL（またはその逆）に移行しているか確認してください。

  3. リスク管理へのリンク

    • ダウ理論の用語での「トレンド反転」は、 しばしば無効化レベルと一致します：
      • 以前の構造的な安値/高値がブレイクされ、取り戻されないポイント。
    • これは自然に
      risk-management につながり、
      トレンドトレードの候補となるストップエリアになります。

8. 次に読むべきもの

ダウ理論はトレンドと構造のための
基礎的な言語であるため、
これらの章とうまく組み合わさります：

このように見ると、ダウ理論は「古い理論」ではなく、
現代の市場においてトレンド、構造、反転について語るための
依然として有用なバックボーンです。