回撤与恢复：账户动摇时该减什么、该守什么

通过 risk-reward, position-sizing, atr-sizing, 以及 max-loss，

我们已经了解了：

• 交易的盈亏结构（1R, R/R），
• 头寸规模，
• 日/周最大损失规则。

本文将讨论所有这些结果以图表形式呈现的概念， 即回撤（Drawdown）。

1. 什么是回撤？

回撤简单来说就是：

显示账户从最高点（峰值）
下跌了多少的数值

例如：

• 账户增长到10,000美元，
• 之后亏损，跌至8,000美元。

此时，回撤为：

• 金额：2,000美元
• 百分比：20%（2,000 ÷ 10,000）

通常，为了比较策略或交易者的波动率与风险， 使用百分比回撤（−20%, −30%…）。

特别是：

• 整个期间跌幅最深的部分 称为最大回撤（Maximum Drawdown, MDD）。

2. 为什么回撤很重要：数学＋心态

回撤之所以重要，有两个原因。

1. 数学原因：恢复越来越难

   • 亏损 −10% → 回到本金所需利润：约 +11.1%
   • −20% → +25%
   • −30% → +42.9%
   • −50% → +100%

   关键点：亏损越深， 以相同的胜率恢复就越接近不可能。

2. 心态原因：回撤是打破规则的地方

   • 亏损累积，
   • 资产曲线右下行时，

   交易者容易这样想：

   • “就一次，赌把大的”
   • “这次看起来真的很安全”

   也就是说，回撤是：

   账户数字和
   交易者心态同时经受考验的区域。

正因如此，回撤管理不仅仅是“止损”， 更是预防性的设计工作：

• “我能承受多深？”
• “我该如何通过这个区域？”

3. 估算我策略的自然回撤幅度

无论什么策略：

• 只要有胜率、R/R结构、止损规则，

即使策略“正常运作”，一定程度的回撤也会自然发生。

例如：

• 胜率40%的趋势跟随策略，

• 平均盈利2R，平均亏损1R，

• 3~5次连续止损，

• −5R~−10R的回撤

这些在理论上是非常可能的区域。

所以，决定回撤时：

1. 查看回测 / 过去交易记录，
2. 确认“这个策略状态好时会波动到什么程度？”，
3. 设定比该范围稍宽的“允许回撤幅度”。

例： 如果回测显示通常在−10R以内恢复， 现实中考虑将−12R~−15R作为允许最大回撤的候选。

4. 根据回撤阶段决定“减什么”

回撤管理通常以Step-down（阶梯式缩小）结构进行。

例如：

• 账户回撤阶段

  • −5%
  • −10%
  • −15%
  • −20%以上

划分这些阶段，并预先决定各阶段的行动，如：

• 风险缩小，
• 交易模式变更，
• 暂停。

4-1. 例子：阶梯式回撤管理计划

基础账户10,000美元，1R = 1% = 100美元：

1. 阶段1：达到−5%（−5R）

   • 行动：
     • 重新检查交易日志
     • 检查最近的入场是否在策略规则内
     • 确认是否遵守了 position-sizing 的计算
   • 风险：
     • 维持1R，但减少交易次数（更严格筛选）

2. 阶段2：达到−10%（−10R）

   • 行动：
     • 至少休息一两天再重新思考
     • 确认 strategy/*** 策略本身是否适合当前市场环境
   • 风险：
     • 将1R降至初始水平的50~70% （例：1% → 0.5~0.7%）

3. 阶段3：达到−15% ~ −20%

   • 行动：
     • 一定期间内转入模拟/小额模式
     • 检查 loss-psychology 中讨论的损失心理和行为模式
   • 风险：
     • 在改变部分策略之前， 不恢复到原来的风险

实际数字因人而异， 但重点是：

回撤越深，
越要以“缩小”而不是“重击”的方向应对。

5. 回撤区常见的错误

5-1. 不踩刹车进入“复仇模式”

• 一两次亏损后，
• 无视 max-loss 规则，
• 同时增加交易次数和规模。

这种情况下：

• 在策略有效性之前， 账户管理方法已经崩坏才是问题。

5-2. 回撤加深就频繁更换策略

• 3连败 → 抛弃策略A → 换策略B，
• 又3连败 → 换策略C...

这样做：

• 任何策略都收集不到足够的样本，
• 始终在“初期适应区”空转。

首先辨别回撤是 策略的问题， 还是风险/心理的问题，这很重要。

5-3. 没有恢复计划，只想着“本金”

• “只要回到本金，我就不动了”
• “应该很快会涨回来”

只有这种模糊的期待，

• 很难区分自然回撤
• 和实际危险的账户伤害。

需要预先拥有一条线： “跌到这里，我无条件缩小/停止”。

6. 设计恢复时应考虑的事

走出回撤通常有两种方法。

1. 维持风险等待策略复苏。
2. 降低风险慢慢恢复账户。

对大多数个人交易者来说：

• 为了减轻心理负担， 方法2（降低风险恢复）往往更现实。

设计恢复时：

• 与其“快点填补亏损”，
• 最优先的应该是“在此过程中不让账户进一步恶化”。

7. 今后应检查的问题

关于回撤， 请向自己提出以下问题。

1. “我的心态，
   能承受多大程度的最大回撤
   而不至于太崩？”

2. “从我的策略/多个策略的回测/历史来看，
   多大范围的回撤是自然发生的？”

3. “当回撤超过−5%、−10%、−15%时，
   我要减少什么（规模/次数），
   各阶段绝对要遵守什么（规则/暂停）？”

4. “在 max-loss 中决定的日/周Max Loss，
   与回撤计划是否矛盾？”

5. “我是降低风险慢慢恢复，
   还是维持风险走出回撤，
   我有知道自己在做哪种的标准吗？”

回撤管理：

它不是“防止亏损的技术”，
而是“为了让账户熬过不可避免的亏损区
的设计技术”。

• 在 risk-reward 中建立1R和R/R结构，
• 在 position-sizing 和 atr-sizing 中管理单笔风险，
• 在 max-loss 中设定日/周亏损上限，

再加上本文的回撤与恢复计划， 即使在终将到来的漫长亏损期，

• 你的账户，
• 你的心态，
• 你的策略

你将获得共同保护它们的结构。